商品房竣工面积的大量增加强劲拉动玻璃需求,而去年底今年初20%以上的产能停产、新增产能过少使得现有可运行玻璃产能无法满足需求,自04 年以来首次出现明显的供给缺口,从而推动玻璃价格的持续大幅上涨。
08 年底以来停产47 条浮法线,减少产能1.3 亿重量箱,而09 年新建成生产线仅有12 条,产能5000 万重量箱,实际可运行产能大幅萎缩。
由于复产需要 3-4 个月的时间,预计下半年玻璃产量环比增加3000 万重量箱,达到3.05 亿重量箱左右,同比增长11%,全年达到5.8 亿重量箱,比08 年仅增长5.5%。
由于房地产施工和新开工面积在 08 年四季度之前增速较高,因此预计今年四季度之前商品房竣工面积将保持快速增长,全年来看,增速可能达到20%,玻璃依然供不应求。由于复产生产线大部分要到四季度开工,三季度玻璃将出现严重短缺,再加上可能的生产商和经销商屯货,预计价格将继续上涨,突破07 年的高点。
预计四季度随着产能的充分释放,玻璃价格可能停止上涨势头。如果2010年需求还能保持10%左右的增长而新增产能规模不太大(09 年下半年玻璃企业狂热投资的可能性很小),供需可以维持平衡,玻璃价格不至于出现大幅回落。
目前浮法玻璃价格已接近 08 年最高水平,但主要原燃料—重油、纯碱价格还相对较低,预计优势企业的毛利率高达40%。玻璃价格持续上涨将大幅提升今明两年玻璃上市公司的业绩,虽然目前玻璃股估值普遍较高,但在产品价格上涨的过程中依然具备趋势性投资机会。维持行业“增持”评级,重点推荐南玻、金晶科技、方兴科技、三峡新材和耀皮玻璃。其中金晶科技的纯碱业务将直接受益于未来玻璃产量的逐渐增长。
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