水泥景气度下半年呈现区域分化：随着经济的复苏，我们估计下半年东部地区固定资产投资将会明显改善，尤其是经过今年上半年的商品房旺销，下半年房地产的投资和新开工面积有望复苏，再考虑重点工程对水泥需求的拉动和水泥出口趋势的好转，东部地区的水泥价格有望上涨，企业盈利逐季改善的可能性较大。从中西部区域来看，主要的压力来自供给层面。在国家基建项目的拉动下，下半年中西部区域水泥需求仍将保持旺盛的增长势头，但来自水泥行业投资的数据显示，目前盈利较好的中西部区域水泥投资开始大幅增长，部分生产线将陆续从今年下半年投产，造成供需的压力和景气度的回落。余热发电技术的推广和煤价的同比回落也是下半年水泥行业盈利增长的重要因素。

    水泥行业下半年投资策略：经过前期估值的上升，下半年推动水泥股股价上涨的动力主要来自盈利的改善。考虑到固定资产投资仍保持较高的增长，随着经济的复苏，东部地区水泥企业需求将逐步回升，在供给增加放缓的背景下，水泥价格有望继续上涨，而煤价同比则有明显回落，因此，企业盈利有望明显的复苏。我们维持对水泥行业“领先大市-B”的投资评级。我们建议下半年重点投资东部具备高盈利弹性的水泥股，我们看好海螺水泥(40.50,0.17,0.42%)、塔牌集团(14.42,0.11,0.77%)、冀东水泥(13.42,0.00,0.00%)和华新水泥(22.16,-0.14,-0.63%)，我们对比了中西部区域的水泥生产线建设进度及水泥需求状况，明年下半年甘青市场景气度的高位回落才较为明显，在此之前该区域水泥企业的盈利将维持较高的水平，因此，我们建议下半年可以关注祁连山(13.36,0.30,2.30%)。另外，下半年可以关注的一个主题是资产注入，相关公司包括同力水泥(12.38,0.08,0.65%)和太行水泥(8.64,0.24,2.86%)。

    平板玻璃景气度呈现复苏迹象：从我国重点联系玻璃企业的月度产销率、库存增长率和主要浮法玻璃品种价格等指标看，平板玻璃行业景气度已经呈复苏迹象。但行业景气度的反转有赖于房地产业的复苏。经历了半年多的全行业亏损后，随着平板玻璃价格的回升，我们估计下半年平板玻璃企业盈利也将逐步恢复，平板玻璃迎来周期性拐点的可能性较大，从近两个月玻璃熔窑耐火材料企业的订单也可以得到验证。但考虑到当前玻璃股的估值吸引力不强，我们暂不作推荐。

    其他建材：除了水泥与玻璃两大建材产品外，我们认为，下半年可以关注玻璃纤维产业的去库存化。一旦拐点出现，企业盈利将会逐步恢复，并带来较好的投资机会。另外，我们看好节能建材的龙头企业北新建材(11.25,-0.05,-0.44%)，今年公司将进入新增产能和新产品的收获期，下半年的风险在于生产成本可能步入上升趋势。（