2018年 1月份 国际金融 政策 发展形势 分析 (一)金融政策 1、货币政策收紧重构全球资本流向。《经济参考报

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2018年1月份国际金融政策及发展形势分析

字体大小: 2018-02-06 14:15  来源:中国报告网

中国报告网提示: (一)金融政策 1、货币政策收紧重构全球资本流向。《经济参考报

          (一)金融政策

          1、货币政策收紧重构全球资本流向。《经济参考报》1月10日消息,刚刚过去的2017年,包括美国在内的一些发达经济体结束了口水加息,以更为实质性的行动演绎货币正常化进程。美联储加息三次,并于去年10月启动缩表;欧洲中央银行宣布延长量化宽松9个月的同时,计划于2018年1月开始减少国债购买规模,向货币政策正常化靠近了一步;加拿大央行七年来首次上调基准利率,英格兰银行也宣布了十年来的首次加息,并预计未来三年利率将逐步上涨;韩国银行也加入了加息行列。进入2018年,预计发达经济体将维持目前的收紧节奏,货币政策仍有诸多看点。面对主要发达经济体货币政策可能出现的变化,新兴经济体仍需积极防范力度逐渐增强的外溢效应。IMF去年12月指出,美国货币政策的正常化,在今后两年内可能会使流入新兴市场的证券投资减少。在本轮全球货币政策转向中,中国的资本流出量占GDP比重小于其他新兴市场国家,2018年中国的货币政策可继续在稳健、审慎基础上,灵活应对。

          2、全球公共债务水平仍处于高位。《经济参考报》1月11日消息,进入2017年后,全球公共债务水平仍处于高位,发达国家2017年公共债务仍然超过其GDP总量,约为GDP的106%。其中希腊为180%,意大利为133%,葡萄牙为125%。而且,自2008年以来,发达经济体和新兴市场国家的私人债务(包括企业和家庭债务)不断上升,2016年分别高达GDP的155%和115%。必须警惕的是,在高杠杆、高负债的情况下,市场一旦出现危机苗头将会引发更多连锁反应,信贷收紧、融资成本快速上升可能引发螺旋式信贷违约,甚至导致银行倒闭和金融危机。全球金融风险系数也处于高位。一方面,以美国为代表的西方国家股市严重偏离实体经济增长步调而屡破高位,资产泡沫化迹象日益明显;另一方面,主要经济体相继收紧货币政策,将引导全球资金在2018年进行“大搬家”,对新兴经济体构成巨大资金外流压力。

          3、全球央行货币政策趋紧,美债市场暗藏危机。中证网1月12日消息,美国财政部国际事务部长David Malpass表示,对美国国债市场信心十足。美国国债市场规模为14.5万亿美元,为全球之最大。他指出,“美国国债市场是世界范围内具有深度的、表现强劲的市场,因此我们相信,随着经济走强,其仍是一个有深度且表现强劲的市场。”然而,值得注意的是,在1月10日中国可能暂缓购买美债的假消息传出之前,全球债券市场已在遭遇抛售,因有迹象显示各国央行在实施多年的购债刺激后已开始回撤,美国国债的需求也相应面临着下行风险。老“债王”格罗斯表示,已在无限制基金中进行做空债券操作,看空高收益率债券;央行购债正接近结束,美国十年期国债收益率年底前可能触及2.7%-2.8%,目前债市仅仅处在一个“温和的”熊市。新“债王”杰弗里冈拉克(Jeffrey Gundlach)同样不看好债券市场,他称,央行政策正转向“量化紧缩时代”;此前,日本央行(BoJ)决定减少购买长期日本国债;日本央行此举还让人们更加感到,2018年将成为实行超宽松货币政策的后危机时代的拐点。全球各地的政府债券收益率都有所上升。

          4、负利率债券规模缩水,全球债市趋向正常化。《金融时报》1月18日表示,随着世界经济增长加快推动全球货币政策回调,早先由超级宽松货币政策所带来的债市“奇葩”现象出现改观。在2018年的前8个交易日中,收益率低于零的负利率债券市场规模缩水约1万亿至7.3万亿美元,为去年7月以来最低值。分析人士表示,这显示出随着全球经济增长和通胀预期上升,全球债券市场也正在不断朝着正常化迈进。负利率债券的出现,最为主要的缘由便是多家央行推行的负利率政策。上一轮金融危机以来,受困于全球经济疲弱复苏,出于刺激经济增长的目的,全球超级宽松的货币政策兴盛,全球负利率“俱乐部”快速扩容至欧元区、瑞典、丹麦、瑞士、日本等多个经济体。被称为“超级马里奥”的欧洲央行行长德拉吉在2014年6月推出了欧洲央行史无前例的负利率政策,并分别在2014年9月、2015年12月以及2017年3月降息,推动欧洲央行步入负利率的“深水区”。

          5、欧洲央行监管或加码:加强对银行业股东的调查权。华尔街见闻网1月20日消息,欧洲央行正加强对大型银行股东的调查权力,而受调查对象的持股比例略低于10%。根据欧洲法律,只有投票权比例高于等于10%的股东才会受到自动监督审查。但是,如果持有人对银行可以施加“重大影响”,则可以例外。目前,欧洲央行希望对“重大影响”进行更为准确地重新定义,以清楚的表明,哪些银行和投资者可以被调查,并为所有相关方提供更多的法律确定性。欧洲央行此举是由于一些投资者增加了对德银的持股。中国海航集团此前将对德银的持股份额提高至9.9%。而卡塔尔王室同样也拥有近10%的德银股份。欧洲央行从2017年年中以来,就希望对德银的主要股东启动详细调查,即启动所有权控制程序。

          6、美联储金融监管:首份为华尔街减负路线图发布。华尔街见闻网1月20日消息,美联储主管金融监管的副主席Randal Quarles公开首份有关华尔街监管改革的重量级主旨演讲。Quarles在对美国律师协会的演讲中表示,金融危机后的从严监管,确实造就了更为健康和更有韧性的美国金融系统,但过度复杂的监管条例不免令业内困惑,也不能增进整体系统的安全性目标。他希望能在不削弱监管资本框架的同时,“有意义地简化”对大型银行的损失吸收能力要求,重新撰写对大型银行的杠杆率规定,进一步区分对全球化的系统重要性银行(G-SIB)和其他借贷金融机构的流动性监管要求,简化对银行资本金比例的规定等。他还首度表明,美国五大监管机构正在合作撰写“沃尔克规则”的2.0版本,而且是美联储的优先改革事项,未来或将允许银行利用参加联邦存款保险的资金进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。不过“全面和切实的”改写任务较为繁重,近期不会马上出台相关新规。

          7、2017年法国并购交易额创近10年来新高。《金融时报》1月16日消息,汤森路透日前发布的数据显示,2017年法国公司并购交易金额达2458亿美元,较上年增长50%,创近10年来新高。2017年法国公司大宗并购活动不断出现,其中包括防务电子设备公司泰雷兹收购荷兰SIM卡制造商金雅拓,商业地产巨头尤尼百—洛当科收购澳大利亚西田公司,水泥业巨头拉法基同瑞士豪瑞集团合并以及油田服务巨头德西尼布和美国科技公司富美实合并等。摩根士丹利巴黎分行负责人阿诺布耶表示,去年法国公司并购活动涉及房地产、奢侈品、物流、制造业等众多领域,对于宏观经济环境而言,这是相当积极的信号。法国外贸银行并购咨询部总裁帕特里克莫雷尔说,目前投资者信心大增,投资回流法国,经济恢复活力也令法国企业从中受益。

          8、新兴市场喜庆开年,2018年前景向好。《金融时报》1月4日消息,2018年伊始,新兴市场继续成为全球金融市场中的“香饽饽”。在1月2日的2018年首个交易日中,大多数亚洲股市上扬,科技股、银行股和地产股均为股市引领力量,其中香港股市触及10多年来高点显得最为抢眼。除此之外,1月2日,大部分新兴货币对美元走高,美元汇率跌至3个月来最低点,MSCI新兴市场货币指数大幅上扬0.54%,为2014年7月以来最高点。新兴市场本身也在快速发展中。10年前,西方许多养老基金可能会避开新兴市场,因为后者风险高,且金融市场更为脆弱;但如今,情况正在变得不同。例如,相对于西方国家,发展中国家的储蓄率正在快速上升,金融市场的法规和制度建设也在不断完善,其融资需要也更加满足养老基金和保险基金的投资要求。此外,伴随着新兴国家经济实力的提升,本地投资者往往也会在外国投资者抛售本国资产时逢低买入,从而限制新兴资产下滑。

          9、巴基斯坦央行对人民币结算亮绿灯。中国贸易新闻网1月11日消息,巴基斯坦国家银行(The State Bank of Pakistan)发表声明称,已经开始实施以人民币结算双边贸易和投资的所有措施。巴基斯坦和中国还同意建立和完善跨境信用体系和金融服务。在不久的将来,深化互惠信贷协定和建立双边支付和结算系统的计划也将进行。因此,随着巴央行对人民币结算的批准和推进,这一合作将会进入另一个新层面,巴基斯坦和中国的银行在将来能够以卢比和人民币开立进口信用证。巴基斯坦将能够以人民币支付从中国进口的商品。而中国公司在中巴经济走廊的投资项目将为巴基斯坦引进人民币基金,并且投资所得利润和红利将以人民币汇回中国,而不是美元或其他外币。

          10、德法宣布将人民币纳入外汇储备。《经济参考报》1月17日消息,德国和法国宣布已经将人民币纳入外汇储备,欧元区两大经济体对人民币投下信任票,显示人民币在国际舞台上结算、储备地位进一步上升。德国联邦银行(央行)董事会成员安德烈亚斯东布雷表示,人民币被用作央行外汇储备的情况越来越多,不仅是欧洲央行,还包括欧洲一些国家的央行。不过,他未透露德国央行计划增持人民币储备的具体数额。“外汇储备中绝大部分仍投资在美元,同时也在投向人民币等为数有限的国际货币”,法国央行在一份声明中表示。法国央行表示,不会披露储备货币的分配细节。尽管德法两国未透露持有人民币数额,但该消息发布令市场对人民币信心继续增强。1月16日,人民币对美元中间价上调202个基点,报6.4372,创逾25个月新高。

          11、英美两大支付服务商完成合并,每年将处理超400亿笔支付交易。《经济日报》1月24日消息,美国领先的支付处理和技术提供商Vantiv股份有限公司日前宣布,完成了对英国支付技术解决方案领导者Worldpay(世界支付)集团的收购。领先的支付服务提供商——世界支付股份有限公司随之成立,将为全球整合式全渠道市场提供支持,并在146个国家提供126种货币的支付处理服务,每年处理的支付交易总量将超过400亿笔。世界支付股份有限公司的联合首席执行官菲利普简森表示:“新的领导团队现已就职,并开始整合原来两家公司的业务,为客户创造新价值,实现协同效应,并抓住机会实现股东收益。世界支付通过整合两家公司的运营、技术基础架构以及数据和分析功能,不断创新,来兑现以客户为中心的承诺。”世界支付股份有限公司拥有310亿美元(230亿英镑)的预估企业价值,并处理超过1.5万亿美元(1.1万亿英镑)的支付量。

          12、全球风险“形影不离”,黄金市场受益可期。《金融时报》1月25日消息,尽管全球经济正处于复苏向好的进程之中,但无论如何,风险始终不会远离。2018年,有三类“灰犀牛”以及三个领域的“黑天鹅”风险尤其值得关注。其中,全球风险偏好逆转、石油出口国债务危机以及新兴市场货币风险成为重要的“灰犀牛”风险。而美国政策摇摆风险、欧洲一体化倒退风险以及区域冲突失控风险则成为了“黑天鹅”的关键聚集地。展望2018年黄金市场的表现,世界黄金协会发布的前瞻性报告《展望2018:全球经济趋势及其对黄金的影响》(以下简称《展望》)指出,从长期来看,黄金依然是具有吸引力的投资标的物,原因主要有以下四个方面:黄金一直是投资者投资组合的收益来源之一;在经济扩张和衰退时期,黄金与主要资产类别的关联性一直很低;黄金是一种主流资产,具有与其他金融证券相同的流动性;黄金在历史上一直能够提高风险调整后的投资组合收益。

          参考观研天下发布《2018-2023年中国金融行业市场现状规模分析及投资发展趋势研究报告

          13、投机泡沫或已出现,全球监管层目光投向比特币。《金融时报》1月3日消息,尽管投资者们对比特币热度不减,但其背后的投机性、高波动性、洗钱以及滋生腐败的风险和问题已引发了监管层的高度关注。2017年12月18日,比特币价格高达19511美元,而在2018年1月1日,比特币开年不利,新年首日便下跌4.8%,收于13624美元。法国财长布鲁诺勒梅尔(Bruno Le Maire)曾表示,希望可以在2018年的二十国集团(G20)峰会上讨论比特币监管问题,并探索如何与其他G20成员国共同监管比特币。近期,多国监管层或表明态度,或直接发声,提醒投资者警惕比特币交易风险,并考虑采取更为强硬的监管措施。

          (二)货币政策

          1、欧央行:将长期维持超低利率。《中国证券报》1月26日消息,欧洲央行在结束例会后宣布,维持主要再融资利率于0.0%不变,维持隔夜贷款利率于0.25%不变,维持隔夜存款利率于-0.40%不变,均符合市场预期。欧洲央行在会后的声明中强调,从1月份起每月购债规模为300亿欧元,持续至今年9月,如有需要将延长。政策利率仍将维持低位,直至QE计划结束“很久之后”。随着欧央行否认将较预期更快结束QE,欧元近期的大幅涨势可能突然告停。近期欧元区经济整体持续复苏,此前欧盟统计局公布的数据显示,欧元区今年第三季度GDP同比增速终值被上修至2.6%,高于初值2.5%。欧元区1月ZEW经济景气指数为31.8,高于前值的29.0。良好的经济数据为欧洲央行提前结束QE货币政策奠定了基础。但总体来看,多数机构仍预计,欧央行的量化宽松(QE)将如期持续至9月,此后三个月将削减购债规模,并于2018年底结束QE购买,于2019年三季度加息,在此期间欧央行释放的流动性仍将相对充裕。

          2、鲍威尔2月执掌美联储,或延续耶伦渐进加息政策。参考消息网1月25日消息,美国参议院确认杰罗姆鲍威尔担任美联储第16任主席,为鲍威尔可能继续执行加息以确保经济扩张有序进行的政策扫清了障碍。参议院以85票赞成、12票反对的结果通过了对鲍威尔的任命。现任美联储主席珍妮特耶伦的四年任期将于2月3日届满,届时鲍威尔将接任。耶伦已表示,一旦继任者宣誓就职,她还将辞去美联储理事职务。鲍威尔自2012年起任美联储理事,他即将接手的是在劳动力市场繁荣和全球经济强劲增长推动下处于上升阶段的美国经济。他的任务是维持美国经济增长,但速度又不至于快到美联储不得不大幅加息的地步,因为大幅加息可能会引发衰退风险。美联储自2015年末开始逐步上调短期利率,并从去年开始收缩其在金融危机期间和之后购买的旨在提振美国经济的资产组合。2017年12月份,美联储将基准利率上调0.25个百分点,至1.25%-1.5%,并预计今年将加息三次。鲍威尔可能会坚持耶伦谨慎、渐进式的加息政策。

          3、日本央行维持政策不变,淡化近期结束刺激措施的前景。路透中文网1月24日消息,日本央行1月23日一如预期维持货币政策不变,日本央行维持短期利率目标在负0.1%不变,并维持10年期日本公债收益率目标在零水准附近,与广泛预期相符。央行总裁黑田东彦则打消了市场对该行将在今年晚些时候转变超宽松政策的揣测,因通胀仍然低于央行目标。黑田东彦称,他认为短期没有必要上调利率或放缓对上市交易基金(ETF)的定期购买--购买ETF是刺激措施之一--尽管有批评人士称,购买ETF人为推高了日本股价。日本央行在季报中维持经济及物价预估不变,仍预计通胀率将在截至2020年3月的财年达到2%目标。但日本央行对通胀预期提出更为乐观的看法,称“近期呈现区间波动”。10月时该行称通胀预期疲弱。

          4、加拿大央行如期加息,政策宽松以促使通胀达标。汇通网1月17日消息,加拿大央行如市场普遍预期的那样,宣布上调利率25个基点至1.25%。加拿大央行在随后的的货币政策声明中表示,需要政策宽松以使通胀达标,并表示将由近期公布数据做参考,对未来政策调整持谨慎态度。该央行预计2017年加拿大GDP增长3%,2018年增长2.2%,2019年增长1.6%。随着时间的推移,预计加拿大国内的经济前景将支持加息。加拿大央行政策声明中显示,将上调2018年消费和房地产预期,并预计2017年第四季度经济增速为2.5%。尽管近期出口疲软,但加拿大央行称看到更多积极的信号。加上由于近期税改计划,加拿大受益于美国的强劲需求,预计到2019年通胀将维持接近2%的水平。该央行强调,劳动力闲置问题比预期更快地得到解决。

          5、马来西亚央行宣布加息25个基点。《经济日报》1月27日消息,马来西亚央行宣布将隔夜基准利率上调25个基点至3.25%。此次加息不仅是马来西亚自2014年7月份以来首次加息,也意味着马来西亚成为东南亚首个加息的国家。马来西亚央行在货币政策声明中指出,加息是基于良好的外部和内部经济表现。从外部看,全球贸易继续支撑经济增长,世界金融市场保持稳定,发达经济体就业情况不断改善,亚洲区域各经济体内部经济活跃度高,全球经济风险保持平衡。从马来西亚内部看,近期数据印证了该国出口的强劲以及内部经济的活跃,受益于全球经济增长以及外国因素对国内经济的溢出效应,预计2018年马来西亚的经济将继续保持高增长。马来西亚央行还表示,由于经济增长稳中向好,该国货币政策委员会决定将宽松的货币政策正常化,以避免长期低利率造成风险累积。受此影响,马来西亚林吉特对美元汇率攀升至1美元兑3.8890林吉特。

          6、罗马尼亚9年多来首次上调基准利率。《经济日报》1月10日消息,罗马尼亚国家银行(央行)宣布,将基准利率从1.75%上调至2%。这是该国自2008年8月以来首次上调基准利率。罗央行还宣布,将一年期存款利率从0.75%上调至1%,一年期贷款利率从2.75%上调至3%,存款类金融机构的本外币存款最低准备金率维持目前水平不变。业内人士认为,此次上调利率的主要原因是通胀率超出预期。统计显示,罗去年11月的食品消费价格同比上涨3.88%,非食品消费价格同比上涨4.12%。此外,罗央行此次上调基准利率还受到国际油价波动、欧元区及全球经济扩张以及一些大国央行货币政策的影响。国际金融危机爆发前,罗马尼亚基准利率处在10.25%的高位,2009年开始连续下调,2015年5月降至1.75%。

          7、韩国将维持温和货币政策。《经济日报》1月27日消息,韩国央行公布了2018年韩国货币政策基调,将维持当前温和的货币政策。韩国央行表示,韩国金融货币委员会今后将密切关注世界主要经济体央行货币政策变化情况、主要贸易国相关贸易条件、韩国家庭负债增长率、国内风险等因素,并将根据韩国经济增长情况及物价水平,慎重决定是否调整货币政策的温和程度。长期看,受主要经济体加息影响,韩国基准金率将呈增势。但在决定调整货币政策方向之前,基准金率仍将维持在1.5%的水平。

          8、新加坡央行收紧政策预期升温。环球外汇网1月2日消息,新加坡经济增长在第四季放慢,因制造业降温;不过服务业复苏表现,令外界更加预期新加坡金管局(MAS)最快可能4月收紧货币政策,坡元也随之走高。新加坡金管局在2017年10月的半年度政策会议上维持货币政策不变,但调整了在较长时期内维持当前汇率区间不变的指引。这样的调整为今年收紧政策创造了空间。最新的经济增长数据,并未打消收紧货币政策的预期。华侨银行财政研究及策略主管Selena Ling称,“我们仍持有这样的看法,即金管局可能在今年收紧政策,但时间可能是在10月而非4月。”新加坡金管局通过调整汇率区间而非利率来管理货币政策,将坡元兑主要贸易伙伴货币的汇率涨跌幅限制在一个秘而不宣的区间。Selena Ling称,政府在2月发布2018年预算案时,是否宣布将商品服务税(GST)上调至7%,是关注焦点之一。Selena Ling还称,新加坡金管局可能想等一段时间,来看看市场如何消化预算案以及通胀数据将如何变化。

          9、匈牙利央行维持基准利率,调高GDP增长预测。商务部网站1月2日消息,匈牙利央行货币理事会在其月度政策会议上决定维持主要利率在0.90%。与此同时,央行将今年GDP增长预测提高至3.9%,并将通胀预期下调0.1个百分点。自2016年春季政策会议上宣布结束宽松政策以来,央行已经暂停基准利率的上调。然而,利率决策者已经利用“非常规,有针对性”的手段进一步放松货币政策。理事会将隔夜央行存款利率维持在-0.15%,隔夜抵押贷款利率维持在0.90%。在会后发表的声明中,理事会表示,为了实现央行3.0%的中期通胀目标,需要平抑收益率曲线以及维持基准利率不变。理事会重申,央行3.0%的中期通胀目标“预计将在2019年年中以可持续的方式实现”。理事会补充说,“理事会将密切关注货币状况发展情况,并将通过使用扩大的货币政策工具,确保延期宽松货币状况的持续存在。”理事会还指出,在前一个月度政策会议上,理事会决定从1月开始实施无条件利率掉期安排和旨在平抑收益率曲线的抵押债券购买计划。

          10、泰国2018年将实施稳健货币政策。《经济日报》1月25日消息,泰国央行表示,2018年泰国货币政策仍将以支持经济增长和降低通胀率为目标。泰国央行预计,今年泰国经济增长率有望达到3.9%,但要将上半年物价指数涨幅控制在1%到4%区间,整体通胀率不得超过1.1%。为此,货币政策要保持稳健,重点管控好包括食品价格在内的结构性、供给侧指标。此外,泰国将确保泰铢稳定,尤其要避免美元走弱情况下泰铢走强影响出口。央行预计今年出口增长率将较2017年下滑5.3%,因而建议泰国企业进一步提高市场竞争力以对冲汇率风险。泰国是东南亚第二大经济体,泰国央行自2015年4月份以来保持1.5%基准利率不变,泰铢对美元汇率则处于3年半来新高。

          (三)全球汇市

          1.1月美元指数收于89.12,较上月下跌3.34%。

美元指数变化图
 

          2.1月,英镑兑美元收于1.4191,英镑对美元升值5.10%;欧元兑美元收1.2414,欧元对美元升值3.35%;美元兑日元收于109.19,日元对美元升值3.05%。

非美货币兑美元汇率变化图
 

          (三)全球股市

          1.美国股市

          1月,美国三大股指普涨。其中,纳斯达克指数收于7407.73点,较上月上涨6.58%;标普500收于2817.45点,较上月上涨4.83%;道琼斯工业指数收于26093.53点,较上月上涨5.06%。

美股走势变化图
 

          2.亚太股市

          1月,香港恒生指数收于32923.52点,较上月上涨10.25%;韩国综合指数收于2579.85点,较上月上涨4.55%;澳洲综合指数收于6036.3点,较上月下跌0.48%;日经指数收于23.98.29点,较上月上涨1.38%。

亚太股市走势变化图
 

          3.欧洲股市

          1月,英国富时100指数收于7523.21,较上月下跌1.31%;德国DAX指数收于13189.53,较上月上涨1.61%;法国CAC40指数收于5480.90点,较上月上涨3.06%。

欧洲股市走势变化图
 

          (四)全球期市

          1.国际油价

          1月,NYMEX原油期货价格收于64.77美元/桶,较上月上涨7.02%。

NYMEX原油期货价格变化图
 

          2.国际金属期价

          1月,COMEX黄金期货价格收于1345.14美元/盎司,较上月上涨3.25%。

COMEX黄金期货价格变化图
 

          1月LME期铜价格收于7101美元/吨,较上月下跌2.08%;LME期铝价格收于2209.5美元/吨,较上月下跌2.96%。

LME期铜价格、LME期铝价格变化图


资料来源:互联网,观研天下ZQ整理


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