2017年第四季度中国证券业监管动态与市场运行分析 一、行业监管动态 (一)证券业法规完善 &

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2017年第四季度中国证券业监管动态与市场运行分析

字体大小: 2018-02-11 11:18  来源:中国报告网

中国报告网提示: 一、行业监管动态 (一)证券业法规完善 &

          一、行业监管动态

          (一)证券业法规完善

          1.新版《证券交易所管理办法》2018年1月1日起施行。《中国证券报》11月18日消息,近日,中国证监会发布修订后的《证券交易所管理办法》,自2018年1月1日起施行。修订后的《证券交易所管理办法》共九章,九十条,主要从完善证券交易所内部治理结构和促进证券交易所进一步履行一线监管职责,充分发挥自律管理作用两方面予以修改完善。修订的主要内容包括:完善交易所内部治理结构,增设监事会并进一步明确会员大会、理事会、监事会、总经理的职权;突出交易所自律管理属性,明确交易所依法制定的业务规则对证券交易活动的各参与主体具有约束力;强化交易所对证券交易活动的一线监管职责,明确交易所对于异常交易行为、违规减持行为等的自律管理措施;强化交易所对会员的一线监管职责,建立健全证券交易所以监管会员为中心的交易行为监管制度,进一步明确会员的权利义务;强化证券交易所对证券上市交易公司的一线监管职责,要求证券交易所对证券上市公司的信息披露、停复牌等履行自律管理职责;进一步完善证券交易所在履行一线监管职责、防范市场风险中的手段措施,包括实时监控、限制交易、现场检查、收取惩罚性违约金等。

          2. 2017年12月起网下打新规则有变违规处罚将更严格。《上海证券报》11月25日消息,中国证券业协会24日发布了关于修改《首次公开发行股票网下投资者管理细则》(下称《细则》)的通知,对原《细则》作出了进一步强化证券公司推荐责任、明确主承销商报送责任、完善自律处罚体系等三方面修改。此次修改后,证券公司须建立网下投资者适当性管理制度,并定期开展网下投资者适当性自查。修改后的《细则》从2017年12月1日起正式实施。

          3.证券交易资金前端风险控制相关规则发布。《证券日报》12月1日消息,为强化风险控制,维护市场公平,上海证券交易所、深圳证券交易所(以下简称沪深交易所)和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国结算)联合制定了《上海证券交易所深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司证券交易资金前端风险控制业务规则》及配套细则,经中国证监会批准于2017年12月1日发布,并自2018年6月1日起实施。有关负责人介绍,证券交易资金前端风险控制(以下简称资金前端控制)制度,是根据中国证监会部署,沪深交易所、中国结算对证券公司、基金公司、保险公司等市场参与机构的自营和资管等业务的交易单元当日净买入申报金额总量实施前端控制的制度,旨在不影响上述机构正常交易的情况下强化其日常交易管理,更好地维护交易结算秩序、维护市场公平,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,保障证券市场安全稳定运行。该制度对普通投资者的正常交易不产生影响。

          4.发改委鼓励民间资本PPP项目发行债券 PPP-ABS大潮即将到来。《证券日报》12月1日消息,11月30日,记者获悉,为鼓励民间资本规范有序参与基础设施项目建设,促进政府和社会资本合作(PPP)模式更好发展,国家发改委印发了《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》从十个方面促进政府和社会资本合作(PPP)模式,一是创造民间资本参与PPP项目的良好环境;二是分类施策支持民间资本参与PPP项目;三是鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产;四是持续做好民营企业PPP项目推介工作;五是科学合理设定社会资本方选择标准;六是依法签订规范、有效、全面的PPP项目合同;七是加大民间资本PPP项目融资支持力度;八是提高咨询机构的PPP业务能力;九是评选民间资本PPP项目典型案例;十是加强政府和社会资本合作诚信体系建设。除国家发改委之外,10月19日,上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间私募产品报价与服务系统同时出台了“PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南”和“PPP项目资产支持证券信息披露指南”,在标准化资产证券化(ABS)产品领域和非标准化ABS领域皆进一步明确了PPP项目资产证券化的发行关键要素,解决了PPP资产证券化的一些重要难题,也预示着PPP-ABS下一轮大潮即将到来。

          5.证监会:养老目标基金力争长期稳健收益。《中国证券报》11月6日消息,证监会新闻发言人高莉3日在新闻发布会上表示,为支持公募基金行业服务个人投资者养老投资,在养老金市场化改革中更好地发挥公募基金专业投资的作用,证监会近日发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),向社会公开征求意见。按照“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”的原则,《指引》对“养老目标”基金在以下方面做出专门安排:一是要求产品在投资策略上力求稳健,引入海外市场较成熟且广泛应用的资产配置策略,力争获得长期稳健收益;二是将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩,鼓励投资者长期持有,获取长期稳健收益;三是要求基金采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限,避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响;四是鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率,让利于民,支持投资者进行长期养老投资;五是突出“人合”,设置基金管理人条件,支持优秀的基金经理管理“养老目标”基金;六是要求基金名称中包含“养老目标”字样且反映投资策略,便于投资者识别并形成专门产品类别。

          6.实施差异化信披标准 创新层信披更接近A股。《上海证券报》12月25日消息,全国股转公司22日发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》,探索实施创新层企业与基础层企业差异化的信息披露制度。创新层公司从严要求,新增了五项披露要求:一是提高创新层公司的信息披露频次,在原规则要求披露年度报告、半年度报告的基础上,增加披露季度报告的要求。二是创新层公司新增“业绩快报”与“业绩预告”制度,如果创新层公司年度报告披露时间较晚,或者存在年度净利润变动较大的情况,将要求其披露相应的“业绩快报”与“业绩预告”,保证信息披露的及时性。三是审计上从严要求,创新层公司须配合会计师事务所执行《审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》的相关规定,并且要求注册会计师定期轮换。四是在创新层公司中实现分行业信息披露,披露不同产品和服务的收入构成、行业状况和监管政策变化情况等信息,提高信息披露的针对性。五是要求创新层公司必须设立董事会秘书,建立董事会秘书的准入考核机制,提高信息披露事务管理人员素质,减少无知犯错的情况。

          7.央行:地方债纳入合格质押债券范围。《中国证券报》12月16日消息,中国人民银行近日发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,自2018年1月29日起实施,原《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》同时废止。中国人民银行有关负责人表示,自动质押融资业务是指存款类金融机构清算账户资金不足时,通过系统自动向央行质押债券融入资金完成清算的支付系统支持机制,有助于减少清算排队现象,保障支付清算安全。对于《管理办法》和《暂行办法》的主要区别,上述负责人认为有三方面,一是扩大成员机构融资空间。开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的融资余额上限由实收资本的2%提高至4%,全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%,城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。二是统一自动质押融资利率。日间和隔夜自动质押融资利率均按业务发生时的隔夜常备借贷便利(SLF)利率确定,其中日间融资利息按小时计算,隔夜融资利息按实际占款天数计算,鼓励机构缩短资金使用时间。三是扩大质押债券范围。合格质押债券范围由国债、中央银行债券、政策性金融债券等扩大到人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券。

          8.上交所强化场内货币基金持有人集中度管理。《证券时报》12月4日消息,2017年10月1日,《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(下称“流动性新规”)正式实施,为落实流动性新规相关要求,加强在上交所上市交易、申赎的场内货币基金流动性风险管理。近日,上交所印发《关于加强场内货币市场基金持有人集中度管理的函》,根据发函要求,相关基金公司需要将场内货币基金的集中度情况、前端控制指标设立情况以及流动性风险管理方案等于12月4日前函复上交所。

          (二)行业监管举措

          1.监管层表示将进一步完善投保基础制度。《中国证券报》10月12日消息,中国证监会投资者保护局负责人日前接受记者专访时表示,投保局下一步将深入贯彻落实依法全面从严监管理念,进一步完善投保基础制度,加大投资者教育力度,提升投资者服务水平,做实投资者权益维护,推动资本市场改革稳定发展。

          2.深交所持续完善信披监管规则体系。《中国证券报》10月24日消息,日前,深交所发布上市公司从事零售相关业务、上市公司从事快递服务业务两份行业信息披露指引,修订变更公司名称、上市公司与专业投资机构合作事项两份信息披露业务备忘录。这是深交所不断完善信息披露制度,夯实多层次资本市场信息披露监管规则体系,切实提升市场运行质量的最新举措。

          3.周小川:积极有序发展股权融资 稳步提高直接融资比重。《上海证券报》11月5日消息,11月4日,中国人民银行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》中撰文,在提及深化金融市场改革,优化社会融资结构时,周小川指出,积极有序发展股权融资,稳步提高直接融资比重。要拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道,改革股票发行制度,减少市场价格(指数)干预,从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。同时加强对中小投资者权益的保护,完善市场化并购重组机制。

          4.证监会:支持优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组。《上海证券报》11月6日消息,证监会新闻发言人高莉在3日召开的例行发布会上,就奇虎360公布借壳江南嘉捷方案一事表示,证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组,并对其中的重组上市交易进一步严格要求。

          5.证监会:新一届发审委将在法律法规框架下依法履职。中国证券网11月24日消息,证监会第十七届发审委委员日前宣誓就职。24日证监会例行新闻发布会上,有媒体提出新发审委将如何开展工作,是否将继续保持新股常态化发行的问题。对此,证监会新闻发言人常德鹏回应表示,证监会注意到市场对新一届发审委的履职情况十分关心。履职一个月多以来,新一届发审委一直在法律法规框架内依法履行职责。他说,对于包括发审委工作在内的所有证监会监管工作,证监会的态度是旗帜鲜明的,是一贯的,就是坚决贯彻落实党的十九大精神和全国金融工作会议精神,牢牢坚持服务实体经济的根本方向,牢牢坚持保护投资者合法权益,促进资本市场健康发展。

          6.证监会主席刘士余:发挥好会计师事务所作为资本市场看门人作用。《上海证券报》12月1日消息,11月28日下午,中国证监会主席刘士余在上海出席纪念潘序伦先生创办立信九十周年活动并致辞。刘士余在致辞中表示,中国特色社会主义进入新时代,为资本市场的改革发展创造前所未有的新机遇,资本市场也面临前所未有的新使命。抓住机遇,肩负起使命,很关键的举措就是加强注册会计师行业建设,进一步发挥好会计师事务所作为资本市场看门人的作用。作为资本市场看门人的会计师事务所,一要树立行业自信,自觉接受监管。二要坚守诚信底线,立足行业本源。三要健全内部机制,夯实质量基础。四要加强人才培养,提升专业胜任能力。

          7.全国首例私募债券欺诈发行刑事判决落槌。《上海证券报》11月6日消息,在司法机关的努力推动下,近期首例私募债欺诈发行案由贵州省高级人民法院作出终审裁定,维持贵阳市中级人民法院对厦门圣达威服饰有限公司欺诈发行私募债券案的刑事判决。该案是全国首起因欺诈发行私募债券被追究刑事责任的判例,对于震慑债券领域犯罪行为,维护债券市场健康稳定发展具有重要意义。

          8.监管层出招约束基金管理人 迷你基金过多新基金审核期将延长。《证券时报》11月30日消息,近日监管层发布《进一步优化“迷你基金”相关监管安排的通知》,其中最重要的一条是在基金注册审查过程中,对于旗下“迷你基金”数量较多的基金管理人,原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限(而目前简易程序只需20个工作日)。普通发起式基金、权益类基金暂不纳入上述“迷你基金”计算口径。

          9.资管业务指导意见发布 资管“大一统”时代来临。中国人民银行网站11月17日消息,为规范金融机构资产管理业务(以下简称资管业务),统一同类资管产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。日前,正式向社会公开征求意见。《指导意见》共29条,按照产品类型制定统一的监管标准,实行公平的市场准入和监管,主要内容包括:一是确立资管产品的分类标准。二是降低影子银行风险。三是减少流动性风险。四是打破刚性兑付。五是控制资管产品的杠杆水平。六是抑制多层嵌套和通道业务。七是切实加强监管协调。强化资管业务的宏观审慎管理,建立覆盖全部资管产品的综合统计制度。八是合理设置过渡期。实施“新老划断”,不搞“一刀切”,过渡期自《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。

          10.地方债监管风暴持续 五省份违规举债64亿手法被揭。一财网12月10日消息,从严肃问责到发文详列违规举债负面清单,2017年以来,地方政府债务(下称“地方债”)强监管风暴一如既往地保持高压态势。时隔近一年半,审计署在近日公布的“2017年第三季度国家重大政策措施贯彻落实情况跟踪审计结果”中再度披露了地方政府违规举债的情况,并首次揭露地方举债手法。其中,海南、江西、陕西、甘肃、湖南5省份的5个市县,通过出具承诺函等手段违规举借政府性债务64.32亿元。在地方政府违规举债中,地方银行和融资平台公司仍扮演着关键角色。目前我国地方债风险总体可控。

          11.财政部:将出台地方债终身问责制。《上海证券报》12月25日消息,财政部日前在《关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》中透露,将研究出台地方债终身问责、倒查责任制度,坚决查处问责违法违规行为。财政部指出,下一步将严格执行预算法和担保法,坚决刹住无序举债之风,有效遏制隐性债务增量,坚持谁举债、谁负责,严格落实地方政府属地管理责任,债务人、债权人依法合理分担风险,积极稳妥处置隐性债务存量,坚决打好防范化解重大风险的攻坚战。

          12.证监会严厉打击私募基金领域违法违规。《上海证券报》12月11日消息,为有效遏制私募基金领域违法违规多发态势,近日,证监会专门部署了2017年专项执法行动第四批案件,严厉打击私募基金领域违法违规行为。目前,相关调查工作已经全面展开。第四批10起案件的主要特点:一是违法资金数额巨大。二是违法手段花样翻新。有的私募基金采用高杠杆,以担任投资顾问、设计通道业务等方式,实施操纵市场;有的私募机构利用沪港通账户,跨境操纵多只股票价格;有的私募机构人员为牟取私利,利用股指期货套利机制进行利益输送。三是部分私募机构合规意识薄弱,违规经营多发高发。四是违法行为更加隐蔽,惯犯屡禁不止。个别私募管理人员利用所管理产品的未公开信息,使用个人配资账户,牟取“跟仓”高额收益。

          13.落实流动性新规 货基严禁冲规模。《中国证券报》12月22日消息,有消息人士表示,近期监管层召集基金公司开会,要求切实落实流动性新规,严禁基金公司货基“冲规模”,监管层近期将对流动性新规落实情况进行专项检查。会议透露,对货基要从严监管。货币基金尤其是货币基金规模超风险准备金200倍的公司,严禁冲规模;基金公司不得进行任何宣传来扩大货币基金规模;不得降低货币市场基金的费率进行恶意竞争;严禁片面宣传货币市场基金的收益率及过往业绩,或者忽视风险把货币市场基金混同于活期存款、某某宝等;不支持快速赎回、T+0、流量导入等任何与严控流动性风险或者有违销售法规的业务,已经备案过的暂时保持现状,不能再宣传、不能增加新渠道。近期,中国证券投资基金业协会召开会议要求,基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注,不再公布包含货币市场基金规模的排名数据,转而建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系,引导投资者及相关方更为理性、客观地看待规模排名,突出长期投资、价值投资对于财富增长的重要作用。

          (三)公司监管举措

          1.证监会:严打上市公司并购重组内幕交易。《中国证券报》10月23日消息,近日,证监会依法对1宗内幕交易案作出行政处罚。证监会强调,上市公司并购重组过程是内幕交易的高发领域,有的甚至隐藏有市场操纵行为,相关主体在利益驱使下突破法律底线,攫取非法利益,侵害中小投资者合法权益,证监会对此类行为将始终予以重点监控和严厉打击,决不让任何一个以身试法者有机可乘、有利可图。

          2.证监会:对上市公司高送转行为保持高压态势。新华网12月1日消息,2017年12月1日证监会召开新闻发布会,针对港股投资超80%的基金暂缓审批传闻,证监会新闻发言人高莉表示,沪港通、深港通开通以来,有不少带有“港股”相关字样的新基金未真正投资港股,证监会将依法审批,并将督促基金加强投资管理;高莉还表示,证监会将继续持续对上市公司高送转行为保持高压态势,净化市场环境,加大对高送转的现场检查和问询,尤其对其中长期没有现金分红的铁公鸡严格监管。高莉介绍,送转股本身是公司根据自身状况进行的自主行为,部分公司将高送转变为掩护减持的工具,对此需要从严监管。

          3.证监会再出监管狠招 明确IPO流程。中证网12月8日消息,2017年以来,IPO申请终止审查的企业数量大幅增加。来自上交所的最新统计数据显示,截止到12月1日,中国证监会按周公布首发申报企业中,2017年终止审查企业共102家,其中上交所32家,深交所70家(中小板17家,创业板53家)。证监会发行监管部7日发布《关于首次公开发行股票预先披露等问题(2017年12月6日修订)》(简称《预先披露问答》)和《首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》(简称《中止审查问答》)两则发行监管问答,对首次公开发行股票申请的反馈回复时间、中止审查、恢复审查、终止审查及预先披露等有关规定进行了修订。《中止审查问答》强调,再融资发行审核申请参照本监管问答执行,有特别规定的,从其规定。

          4.IPO最新监管要求:有问题企业赶紧撤 不合格保荐机构纳入诚信档案。《21世纪经济报道》12月20日消息,有消息指出12月20日下午证监会发行部组织在会审核企业前15位的证券公司投行业务分管领导和投行部的负责人开会,就保荐机构责任意识、持续中止审查企业等问题进行了明确。会议上,发行部举出了当前保荐机构面临的三个主要问题:第一,盲目抢进度卡位置;第二,基础工作不扎实,经不起检查;第三,申报材料质量不高。与此同时,发行部相关人士对保荐机构提出了一些建议。包括要正确选择推荐优质企业、切实发挥看门人的作用、正确引导企业看待发行上市,审核不通过规范后可再次申报。第四,理解发审委制度的改革完善。第五,及时撤回不符合条件的企业。发行部强调,发行部也会对在会项目尤其是被否决的项目进行梳理,对于问题多的保荐机构进行提醒或者通报,纳入发行部诚信档案。

          二、证券市场改革与发展动态

          (一)股票市场改革与发展动态

          1.上交所首批创新创业公司可转债成功发行。《中国证券报》10月17日消息,上交所首批创新创业公司私募可转债16日成功发行,发行人为苏州市伏泰信息科技股份有限公司和苏州旭杰建筑科技股份有限公司,均由东吴证券承销。上交所表示,发展双创可转债是贯彻落实资本市场能更好服务于国家创新驱动战略和供给侧结构性改革的重要举措,也是交易所债券市场丰富债券品种体系、服务实体经济的创新手段。

          2.“MSCI纳入A股指数”问世 海外资金动向现新风向标。《证券日报》10月25日消息,继2017年6月20日,摩根士丹利资本国际公司(即MSCI,又译明晟)决定从2018年6月份起将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数后,10月24日A股纳入MSCI指数相关工作迎来实质性推进,MSCI公司发布了MSCI中国A股纳入指数(MSCI China A Inclusion Indexes),该指数主要动态反映在MSCI新兴市场指数中A股成份股的走势变化。据MSCI官网数据显示,该“MSCI纳入A股指数”成分股即为未来将被纳入“MSCI新兴市场指数”的成分股。

          3.外资持有A股规模首破万亿。《上海证券报》11月1日消息,央行最新公布的境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况表显示,截至2017年9月末,境外机构和个人持有的境内人民币股票资产(简称“外资持股”)达1.021万亿元,首次超过1万亿元大关。相较同期沪深两市逾56万亿元的A股总市值、逾44万亿元的A股流通市值而言,外资持股占比约为1.7%、2.3%。考虑到外资持股相对集中,且近三年增速较快等因素,其对A股市场的投资者结构、市场生态与投资理念等方面的影响正日益显现。

          4.券商对网下投资者推荐责任加大。《中国证券报》11月25日消息,中国证券业协会24日发布关于修改《首次公开发行股票网下投资者管理细则》(以下简称“规则”)的通知称,为进一步加强网下投资者的自律管理工作,协会对规则进行了修改,加强证券公司的推荐责任,明确主承销商的报送责任,完善自律处罚体系。

          5.2017年A股并购重组申请审核数量大幅减少。《证券日报》12月22日消息,据记者统计,截至12月21日,2017年以来,证监会并购重组委已经审核了154家公司的并购重组申请,其中,有条件通过56家,无条件通过88家,被否10家,通过率为93.5%。这一通过率,较2016年有小幅上升。2016年并购重组委审核了272家公司的并购重组申请,其中,有条件通过120家,无条件通过129家,被否23家,通过率为91.5%。对比发现并购重组否决率有所下降,究其原因一是上会企业整体数量在年内出现了大幅回落。重大资产重组、再融资和减持等各项新规的陆续出台及施行,导致之前疯狂的并购大潮有所降温。另一个重要原因是,当前并购重组审核的前端监管不断加码。业内人士表示,强监管并不代表监管层有意打压并购重组市场,而是有效减少并购重组的盲目性,以促进并购重组市场的健康发展。

          6.A股2018年6月正式纳入MSCI 外资基金提前布局。《21世纪经济报道》12月13日消息,A股将于2018年6月正式纳入MSCI新兴市场指数与全球市场指数,一些海外投资者已经提前布局。“最近我们看到一些保守的欧洲保险基金、机构投资者,都开始主动询问A股市场的投资,等2018年A股被正式纳入MSCI指数后,相信会有更多的投资者关注A股,这是目前全球投资者最低配的资产类别。”安联投资亚太区股票首席投资总监陈致强在接受21世纪经济报道记者采访时表示。他续称,过去12个月,中国的生产者价格指数(PPI)由负转正,加上政府不断推进的供给侧改革,上游企业开始恢复盈利,银行体系的坏账问题开始改善,不良率企稳,因此国际投资者开始重新审视A股的投资机会,资金亦将回流中国市场。

          (二)债券市场改革与发展动态

          1.国家发改委:持续推动企业债券改革创新。《期货日报》10月12日消息,国家发改委网站11日发文称,企业债券为提高全社会直接融资比重、促进国民经济平稳健康发展发挥了重要作用。国家发改委将继续深入推进企业债券改革创新发展,培育企业债券服务实体经济的新动能。一是继续推进企业债券发行管理制度改革。二是强化企业债券的产业引导功能。三是有效管控企业债券市场风险。四是加强债券市场信用体系建设。

          2.证监会系统项目收益债券试点起步。《上海证券报》10月19日消息,10月18日,陕西旅游集团延安文化旅游产业投资有限公司2017年非公开发行项目收益专项公司债券(第一期)在上交所挂牌转让。本次债券发行是证监会系统的全国第一单项目收益债券试点,同时也是上交所积极探索金融创新方式的再次落地。

          3.央行:鼓励境外机构中长期投资银行间债市。《中国证券报》11月10日消息,9日,央行发布《境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程》。央行鼓励境外机构投资者作为中长期投资者投资银行间债券市场,并对境外机构投资者的投资行为实施宏观审慎管理。业务流程明确,符合条件的境外机构投资者可自主决定投资规模,没有投资额度限制。境外机构投资者投资银行间债券市场汇入的本金既可以是人民币,也可以是外币;资金如需汇出,可以人民币汇出,也可在境内兑换为外币后汇出,汇出的资金币种结构应保持与汇入时的本外币比例基本一致。

          4.首单债券置换招标结果出炉 机构认为换券操作利在长远。《中国证券报》11月17日消息,11月16日,国家开发银行顺利实施首次债券置换招标。据了解,此次招标的置换债券170215中标收益率为4.6720%,全场倍数9.12,机构参与换券的热情较高。当天,被置换债券(170210)成交活跃,收益率下行较明显,与新券利差略收窄。债券置换招标是指发行人向承销商(或投资人)招标发行置换债券,同时从承销商(或投资人)手中换回被置换债券的操作。通过债券置换,发行人给予投资人一个机会将他们手中持有的低流动性债券转换为发行规模更大、流动性更高的债券。中金公司指出,换券操作有助于完善收益率曲线、完善衍生品定价、完善债务管理框架与债券市场机制、完善我国债券市场长期建设,可谓“功在当下,利在长远”。

          5.新三板债券融资模式翻新 双创债获最多“点赞”。《上海证券报》12月22日消息,新三板挂牌企业有定向增发、发债等多种融资方式,随着2017年双创债重新发力,债券融资被更多的企业所选择。双创债、双创可转债、绿色债等各种的方式给中小企业融资带来了便利的融资渠道。根据东财Choice的数据,2017年下半年以来,共有21家新三板企业成功进行了债券融资,其中有12家选择了公司债券,7家为双创债(含双创可转债)。

          6.债券市场多个指数将发布。《上海证券报》12月19日消息,为推进我国债券市场产品创新,为债券投资者提供新的投资标的和业绩参考,中证指数有限公司将于2018年1月11日正式发布中证同业存单AAA指数以及高等级同业存单指数。为便于投资者多角度分析指数收益,中证指数公司将同时发布全价指数、税后全价指数、净价指数及利息再投资指数。

          (三)基金市场改革与发展动态

          1.投保基金公司将构建全面资金监管体系。《上海证券报》10月9日消息,党的十八大以来,投保基金公司把推进完善证券公司风险监测作为维护金融安全、防范金融风险的关键着力点和重要抓手,开展了一系列探索实践工作,取得了良好实效。据了解,下一步,投保基金公司将构建全面资金监管体系,优化客户资金安全辅助监管工作,加强对证券公司风险状况和变化趋势的日常监管预警,加强对风险较高证券公司和重点业务条线的监测分析。

          2.基金业协会:推进私募证券领域对外开放。《中国证券报》11月10日消息,记者获悉,11月9日,惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司在中国证券投资基金业协会完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。基金业协会表示,外商独资和合资私募证券投资基金管理机构登记政策是落实中美、中英有关对话成果、兑现我国资本市场对外开放承诺的具体举措。目前已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺和路博迈7家外资私募基金管理机构完成登记,地域上涵盖了美国、英国、欧洲大陆、新加坡、香港等主要资本市场,业务上涵盖了全球知名的综合性资产管理机构和典型性“精品店”式资产管理服务提供商,产品上涵盖了股票、固定收益等传统策略和量化对冲等新兴策略。政策的落实取得初步成果,反映了中国资本市场对海外机构的影响力,也向国际市场传递了我国资本市场对外开放的鲜明信号。

          参考观研天下发布《2018年中国证券市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究

          3.养老目标基金或挑战股债混合基金。《中国证券报》11月10日消息,11月3日,监管层发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)征求意见稿,明确了养老目标基金需采取FOF形式,且对投资策略、运作方式等做了规范要求。业内人士认为,养老目标基金投资效果或接近指数增强型基金,匹配略低的收益期望和风险偏好,因此或对股债混合基金形成挑战,但对理财产品投资者的吸引力有限。

          4.失落的委外市场:货币基金火爆 债券基金深套。《21世纪经济报道》11月18日消息,据21世纪经济报道记者从银行、公募、私募基金和券商多方了解,2017年银行委外,除了货币基金或权益类专户,其他包括债券、量化、打新等主题产品均销售困难。截至10月,货币基金规模为8.74万亿元,已经较去年末翻番,实现了101.8%的增幅,而有一部分委外债券基金和专户则处于“争议处置”阶段。

          5.券商资管打破刚兑进行时。《中国证券报》11月28日消息,债券市场曾风靡这样的估值“套路”:借助成本估值法平滑净值、掩盖风险甚至实现刚兑。券商资管是这一“套路”的资深玩家。不过,种种迹象显示,这种“套路”正在走向终结。记者从多家券商获悉,下半年以来,这些券商采取新老划断的模式,新发行的集合类债券产品估值全部采用市价法,而不是以往的成本法;新发行的定向资管计划则根据产品实际情况,尽可能采用市价法估值。业内人士认为,券商资管变更估值方法与近期监管部门公布的“大资管新规”征求意见稿相关精神颇为一致。采用“市价法”生成公允的净值,有助于保护投资者利益,化解券商资管产品中存在的刚兑难题。这也打破了券商资管委外的“红利”,与公募基金站在同一规则标准下比拼,未来更考验券商资管的主动管理能力。

          6.去通道化 基金子公司规模一年剧减近三成。《中国证券报》11月17日消息,证监会2016年11月29日发布《基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(简称“新规”),至今已有近一年时间。规模超11万亿的基金子公司过去3年追求“量”之路,在近一年的时间内,演变为追求“质”之路。目前来看,去通道化之后的基金子公司,整体规模不断下降,业务也在不断调整。例如,多家公司纷纷试水ABS业务,使得这项业务竞争变得愈发激烈。除此之外,FOF、股权投资、PPP等业务也在悄然开展。从最新披露的数据来看,9月份基金子公司产品备案数量在近一年时间里首次出现较为显著的增加。

          7.余额宝单日申购额度调整为2万元 1677只基金2017年主动“瘦身”。《证券日报》12月8日消息,2017年12月7日,天弘基金宣布将余额宝单日(自然日)申购额度调为2万元,即对于投资者个人交易账户单日累计超过2万元的申购申请将不予受理,该措施将于12月8日零时起实施。此次余额宝对申购额度的调整并非业内孤例,据Wind统计,2017年以来共有来自97家基金公司的1677只基金先后对大额申购上限设定规定,涵盖了市面上的主要品种,申购的上限额度也从1000元到2亿元不等。

          (四)QDII & QFII改革与发展动态

          1.前三季QDII获史上最高收益率 基金经理热衷赴港淘金。《上海证券报》10月10日消息,尽管前段时间受到汇兑风险及市场调整的影响,但QDII依然牢牢占据前三季度基金收益榜榜首的位置。据Wind数据,前三季度QDII收获了平均12%的收益率,约四分之一的QDII基金份额收益超过20%,创下史上最高收益率。而国庆长假期间美股、港股等市场更是涨声一片,为QDII再度狂飙打开空间。一名管理中型规模QDII的基金经理表示:“重仓港股是前三个季度QDII基金胜出的关键,四季度港股的仓位将继续决定基金的排名。”

          2.11月份QFII和RQFII额度双扩容。《证券日报》12月6日消息,国家外汇管理局公布的最新数据显示,截至11月29日,累计批准合格境外机构投资者(QFII)额度967.94亿美元,额度较上个月新增23亿美元;累计批准人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度6048.62亿元人民币,较上个月大幅增加145亿元人民币。2017年以来,QFII加仓势头明显。QFII延续了此前的“抱团持股”格局。东北证券研究总监付立春认为,海外投资者进军中国市场,与中国本土资金投资思路不同,它们有丰富的投资经验,有专业的投资方法和理念。同时,它们对中国资本市场熟悉程度以及对上市公司的把握程度还在初步阶段,因此,使得它们的投资方向趋同。

          (五)上市公司改革与发展动态

          1.宁波银行转债获批 可转债市场迎“大家伙”。《上海证券报》11月25日消息,可转债市场正迎来大盘转债。周五(24日),宁波银行公告称,11月24日收到证监会《关于核准宁波银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额100亿元可转换公司债券,期限6年。该批复自核准发行之日起6个月内有效。根据宁波银行的募集资金使用可行性报告,此次宁波募集资金100亿元,用于支持未来业务发展,若可转债转股,可以按照相关监管要求用于补充公司的核心一级资本。

          2.近七成A股公司前三季净利同比增长。《中国证券报》11月1日消息,截至10月31日,沪深两市A股全部3394家公司(不包括14家近期上市的公司)披露了2017年三季报。万得资讯数据显示,这些公司前三季度实现营业总收入277798.30亿元,同比增长19.50%(去年同期为调整后数据);实现归属公司股东的归母净利润合计25597.72亿元,同比增长18.26%(去年同期为调整后数据)。其中,有2349家公司实现归母净利润同比增长(包括减亏和扭亏),占3394家公司的比例为69%。煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业前三季度业绩表现突出。其中,采掘业公司归母净利润增长幅度最大,超过19倍。进一步细分看,石油开采业增长949.53%,煤炭开采业增长259.23%,其它开采增长178.94%。

          3.上市公司参与产业基金模式谋变。《中国证券报》11月3日消息,近期上市公司参与设立产业基金的热情颇高,仅11月2日就有兆易创新、东方时尚、神州泰岳等8家公司发布相关公告,将参与设立规模为数十亿元至数百亿元的产业基金。截至11月2日,上市公司发起、参投的产业基金中,有175只募集完成,募集总金额近1500亿元,较去年同期828亿元的募资规模增长81%。业内人士表示,随着上市公司参与产业基金增多,部分产业基金沦为空架子、“僵尸基金”、投资不达预期等风险也开始显现,促使运作模式发生演变,“PE+上市公司+政府产业引导基金”的模式得到越来越多的运用。

          4.A股巨型市值公司变阵。《上海证券报》11月7日消息,11月6日,恒瑞医药大涨5.21%,以75.70元收盘。经过连日大涨,恒瑞医药的总市值已经突破2100亿元,创下国内药企的市值纪录。类似的案例还有很多,京东方、美的集团、海康威视、上汽集团。2017年初以来,A股市场一批细分行业的龙头企业总市值大幅攀升,纷纷突破2000亿元甚至3000亿元大关。从传统的金融、基建行业“几家公司独大”,到如今白酒、奶粉、家电、汽车、物流、电子、安防、制药等各行各业“群雄并起”。A股巨型市值企业阵容的风云变幻,背后是中国经济格局重构和企业竞争力的此消彼长。

          5.员工持股计划遭遇资管新规:有的还没开始就已结束。证券时报网11月25日消息,11月20日,温氏股份、红相电力、德威新材3家上市公司在公告中表示,受到最新再融资政策变动影响,公司终止员工持股计划。一般而言,信托产品当中劣后级的风险和收益明显高于优先级,由员工持股计划承担高风险的情况出现在上述上市公司员工持股计划方案中。

          6.中小市值公司股票质押频现预警。《上海证券报》11月28日消息,据记者统计,11月以来,已有105家A股上市公司发布涉及股东股票质押风险的相关公告,超过过去数月之和,部分股东数次补充质押物,个别股东甚至被强行平仓。东财Choice数据显示,已有182家公司共397笔质押处于预警状态。另据中证登最新发布的数据,股东质押股票占公司总股本比例在40%以上的公司家数已达308家,较年中进一步增加。

          (六)监管机构改革与发展动态

          1.上交所积极落实扶贫工作。《上海证券报》10月17日消息,10月17日,是第四个国家扶贫日。在国家积极推进“精准扶贫、精准脱贫”的背景下,上海证券交易所的扶贫工作不断取得新的进展:充分发挥资本市场枢纽作用,进一步强化落实各项扶贫攻坚政策,加大精准扶贫力度,创新扶贫工作机制,统筹协调所内各业务条线,联合证券公司、上市公司、证监系统各单位的力量,按照“金融服务实体经济”的要求,将资本市场“活水”引入贫困地区,推动了贫困地区经济社会发展。上交所表示,后续将进一步按照“精准扶贫、精准脱贫”的政策导向,落实中国证监会要求,协调推动资本市场各方力量,不断将资本市场资源优势转化为服务脱贫攻坚的持续动力,为贫困地区经济社会发展贡献更大力量。

          2.深交所与多伦多交易所签署合作谅解备忘录。《上海证券报》10月17日消息,日前,深交所与加拿大多伦多交易所集团(TMX Group)签署合作谅解备忘录,双方拟共同推动资本市场合作,服务两国科技创新型企业发展。根据协议,双方将在以下方面开展合作:一是积极推动人员交流。双方建立高层沟通机制,并在工作层面开展人员互访、岗位交流等方面合作,增进双方市场的相互了解,为进一步开展合作打下基础。二是促进信息展示与服务对接。双方将利用各自业务渠道,探索中加科技创新型企业在对方市场的展示,实现双方市场信息对接,并积极推动专业中介机构参与中加跨境资本服务,为企业跨境投融资提供全方位服务体系。三是开展跨境产品及指数研究。双方将探索围绕创业创新主题,开展合作编制指数研究,推动对方创业创新特色指数在本地开发产品并挂牌,在跨境融资产品开发方面开展研究,促进跨境产品创新。

          3.姜洋:将保护投资者合法权益贯穿于监管理念。中证网12月7日消息,4日,中国证监会党委委员、副主席姜洋在深圳主持召开系统驻深单位学习宣传贯彻党的十九大精神会议。姜洋强调,我国资本市场有1亿多散户,直接关乎上亿家庭、数亿人的利益,保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益,就是保护人民群众的利益。建设中国资本市场,必须对中国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位和政治属性有深刻的认识,要将保护投资者尤其是中小投资者的合法权益贯穿于监管理念之中,体现在制度创新和法规体系之中,始终体现我国资本市场监管的人民性。

          三、市场运行动态

          (一)股票市场运行动态

          1、股票发行

          (1)IPO上会审核通过率创新低。《法制晚报》11月10日消息,自主板和创业板发审委合二为一组成“大发审委”以来,IPO通过率出现明显的下降。Wind数据显示,10月17日以来,新一届发审委共计审核了39家企业的首发申请,其中,22家获得通过,14家被否,3家暂缓表决,通过率为56.41%。最新一次发审会中,6家上会审核的拟IPO企业仅1家获得通过,创下了2015年IPO重启以来,单日否决家数、否决比例最高的纪录。光大证券投资银行业务部门负责人陈思远初步归纳了此届发审委的审核逻辑,他认为,项目规范性、真实性是前提,而利润是第二位的;其次就是要审慎选择行业,比如现金比例交易过高的,应该果断暂缓,认为医药、农业、游戏、涉及房地产业务的行业不会成为受审核欢迎的行业。

          (2)区域性股权交易市场在“慢热”中寻求突破。《期货日报》11月17日消息,记者调查发现,前期区域性股权交易市场所存在的“缺乏明确的方向性,缺乏相应的配套政策支持,也缺乏企业和社会的认知”等问题在2017年得到了很大改善。11月10日,浙江省宁波市委宣传部和宁波市文广新局联合发文,将在宁波股权交易中心开设“宁波文创板”,为市文创企业提供企业展示、培训辅导、投融对接、政策支持、上市转板等孵化服务。11月15日,记者从河南省政府金融网获悉,为鼓励企业挂牌上市,巩义市专门出台了《巩义市人民政府关于对在中原股权交易中心挂牌企业进行奖励的通知》,而在此之前,河南省已有许昌等多地出台了奖励通知。近日,新疆区域性股权交易市场首次推出分层管理,“精选层”挂牌企业最少可获40万元补助。山西省则更是多个部门联合推动,山西省经信委联合省金融办、省财政厅、省工商局、省科协及省金控集团将在山西股权交易中心开设“企业创新板”,揭牌暨首批企业挂牌仪式拟于11月下旬举行。10月13日,福建省人民政府办公厅则印发了《福建省区域性股权市场监督管理实施细则(试行)》。

          (3)IPO申请审核首次出现“零过会”。《证券日报》11月30日消息,新一届发审委成立以来,对IPO的审核越来越严格,所提的问题也越来越细化。同时,被否的企业数量也越来越多。11月29日,发审委审核了3家拟在创业板上市的企业,最终的审核结果是都未获得通过。在最严发审委的审核之下,IPO申请创下了史上最低的过会率:零过会。29日被否的3家企业分别是重庆广电数字传媒股份有限公司、博拉网络股份有限公司和北京全时天地在线网络信息股份有限公司。由此,新一届发审委成立以来,已经审核了61家公司的首发申请,其中,34家获得通过,22家被否,5家暂缓表决,通过率为55.7%。

          (4)2017年A股IPO数量创新高 预计2018年继续领先全球市场。《证券日报》12月28日消息,12月27日,根据安永最新发布的《安永全球IPO市场调研报告:2017年回顾及2018年展望》显示,由于地区间的低波动、高估值水平和跨境IPO重燃等因素驱动,全球IPO活动在2017年大幅上升,成为自2007年以来最活跃的一年。大中华区IPO数量继续保持领先,深交所(中小板和创业板)以222宗IPO拔得头筹,上海(上交所)以214宗紧随其后,A股合计436宗,而排名第三的香港(主板和创业板)完成160宗IPO。展望2018年,安永预计A股市场的新股发行将保持常态化,将继续以服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务为中心。IPO排队企业中,工业,科技、传媒和电信以及材料位居前三,仍有15家商业银行在排队名单中,其中11家为城市商业银行。此外,“健康中国”战略的实施将推动健康相关企业上市。

          (5)券商上市大年马太效应凸显。《中国证券报》12月29日消息,2017年,A股共迎来4家证券公司上市,超过10家券商筹备IPO。数据显示,2017年前11个月,28家上市券商共实现营业收入2238.26亿元,实现净利润804.80亿元,行业整体呈现“强者恒强”的局面。业内人士表示,规模优势和客户积淀为龙头券商的业绩做出主要贡献。

          2、股票交易

          (1)A股开启“权重搭台中小票唱戏”模式。《中国证券报》10月13日消息,在国庆长假后的首个交易日跳空上涨之后,沪综指便维持窄幅震荡格局。同期,深成指、中小板指和创业板指则表现强于沪综指,有继续向上打开空间的态势。前期表现强势的周期股近期有所回调,但展望后市,“新周期”已经呼之欲出,周期股依然是强势品种,这将对大盘形成强有力支撑,而中小创的崛起,是人气回暖、超跌反弹以及相关消息利好提振的结果,四季度市场有望延续权重搭台、小票唱戏格局。

          (2)社保基金和险资共同持有26只个股 “小而美”绩优股受宠。《证券日报》10月25日消息,据同花顺数据统计发现,截至24日,在沪深两市已披露三季报的上市公司中,共有26家公司前十大流通股股东中同时出现社保基金和险资的身影。通过对上述26家公司进一步梳理发现,两类机构投资者共同持有的公司业绩表现普遍较好,近八成公司三季报净利润实现同比增长。其中有15家公司是中小板或创业板的股票,占比近六成。

          (3)壳价值今非昔比股权转让频现“甩卖”。《中国证券报》11月9日消息,近期A股市场出现多起大股东“打折”甩卖股权的案例。据记者不完全统计,2017年共有金莱特、步森股份、中超控股等8家公司大股东折价转让股权。业内人士指出,股权折价转让的表面原因可能是标的股权存在问题、主业不振等,但其背后深层原因则是随着监管日趋严格,促使壳资源逐渐贬值。同时,频繁的控制权变更使公司战略发展不稳定,导致在持续经营能力等方面存在重大不确定性,不利于公司的长期健康发展,因此需要从严监管。

          (4)次新股行情降温 资金挖掘“真成长”。中证网12月9日消息,东方财富Choice数据显示,排除2017年11月之后上市的新股,在430只次新股中,仅14只上涨,377只跌幅超10%,其中251只跌幅超20%。近10日主力资金净流出次新股板块63.25亿元。分析人士认为,次新股本轮大幅度回调的原因,一方面是年底资金风险偏好降低,另一方面是强监管环境对资金炒作的震慑。

          (5)“高送转”行情遇冷 高分红料更受捧。《中国证券报》12月12日消息,面对强监管,“高送转”情况明显减少。截至12月11日,2017年年报披露前推出“高送转”预案的上市公司只有4家,而去年同期多达13家。同时,市场对“高送转”概念的追捧有所降温。拉长时间看,“高送转”预案点燃的行情多为昙花一现。招商证券首席策略分析师张夏认为,“高送转”这种对投资者没有实质收益的行为不受监管部门欢迎,监管部门向来比较鼓励现金分红。分红可以鼓励投资者长期持有上市公司股票。上市公司坚持分红派息,往往释放出企业对未来盈利的乐观预期和对现金流管理自信的信号。

          (二)债券市场运行动态

          1、债券发行

          (1)地方债试水续发行 流动性渐趋改善。《中国证券报》10月20日消息,19日,安徽省、云南省分别发行一批地方政府债,共计370亿元。其中,云南省发行的两支一般债券为续发品种。这应是财政部于2017年初提出积极探索建立地方债续发行机制后,首次有地方政府对存续地方债进行续发行。机构分析指出,地方债引入续发行制度,有助于进一步改善地方债二级市场流动性。

          (2)中国成功发行20亿美元主权债券。新华社10月29日消息,中国财政部日前在香港发行20亿美元主权债券,总认购倍数达11倍,颇受市场欢迎,凸显投资者对中国资产的青睐,更彰显其对中国经济前景的信心。本次中国财政部发行债券的5年期收益率为2.196%,10年期收益率为2.687%,收益率较当日比美国国债高出15个和25个基点。中国财政部副部长史耀斌说,此次的发行利率相当于AAA评级国家主权债券收益率水平。

          (3)三季度券商投行业务规模高增长 债券承销占八成。《证券日报》10月18日消息,东方财富Choice数据显示,从券商投行业务规模和家数来看,2017年第三季度增幅十分明显。95家券商实现承销金额共计16832亿元,承销家数2166家,环比分别增长40.71%和54.27%。这主要是由于债券和可转债发行规模的提升,两项业务规模分别达到14456.58亿元和88.4亿元,环比分别增长48.33%和365.26%。其中,债券发行规模占总承销金额的85.89%,成为券商投行业务规模中的主要贡献业务。

          (4)三季度我国债市发债近12万亿元。《证券日报》11月1日消息,在利率保持平稳走势的背景下,三季度我国债券市场共发行各类债券11.98万亿元,环比与同比均出现20%左右的增长,增幅较大。其中,银行间债券市场新发债券11.11万亿元。截至2017年三季度末,我国债券市场主要债券品种存量规模达69.53万亿元,规模继续扩大。对于第四季度的债券市场,联合资信预计将会呈现五方面趋势:第一,债券市场发行量或将继续提高;第二,地方政府性债务风险管控继续加强;第三,债市机制的完善将进一步提升市场效率;第四,债市开放将继续推动我国债券市场发展;第五,债市风险管控继续加强,违约处置将更加市场化。

          (5)地方债发行呈现“加速度” 前三季度发行总额超3.5万亿元。《证券日报》11月7日消息,三季度以来,我国地方政府债发行明显提速。相关数据统计,截至2017年前三季度,我国地方政府债共发行784只,发行总额已超3.5万亿元。其中,新增债券前三季度共发行超过1.4万亿元,按照年初计划,已完成全年新增债券计划总量的86%。

          (6)深交所首单土地储备专项债券成功发行。《中国证券报》11月18日消息,17日,安徽省通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统成功发行140.0905亿元地方债。这是自财政部、国土资源部6月1日联合印发《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》以来,首单在深交所市场发行的土地储备专项债券。本次土地储备专项债券成功发行,为创新地方政府债券发行管理模式、促进土地市场健康稳定发展发挥积极作用。深交所有关负责人表示,下一步,深交所将全力做好地方债发行工作,为各省市提供优良的地方债发行平台和服务。

          (7)2017年地方债发行同比骤降近三成 2018年规模预计达4.7万亿元。《证券日报》12月27日消息,2017年地方政府债发行基本结束。2017年全年累计发行地方债约4.36万亿元,规模较2016年的6.05万亿元下降近三成。国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志表示,与2016年相比,2017年债市收益率全线走高,导致地方政府债发行额及融资额均明显下降。展望2018年,业内预计,2018年全年发债规模将达4.65万亿元,置换债将达约2万亿元。

          (8)利率上行成本高企债券发行接连“夭折”。《上海证券报》12月27日消息,临近年末,债券发行频频止步。记者梳理Wind数据发现,截至12月26日,本月已有累计465.8亿元债券取消或推迟发行,11月的发行取消规模是去年同期的2倍多。同时,全年的债券发行取消规模也创下近年来新高,2017年前11月共有700多只、累计5800多亿元债券中途“夭折”。债券发行“夭折”的背后,是当下债市供需两端疲弱的真实写照。无论是需求端的资金方,还是供给端的发行方,各自配置和发行的意愿都有所下降。业内预期,从当前监管政策和资金面来看,未来利率水平不会降低,因此2018年债券市场取消、推迟发行的压力或仍存。

          2、债券交易

          (1)境外机构持有人民币债券规模破万亿。《上海证券报》10月26日消息,在中国经济发展稳中向好、人民币汇率逐步企稳的态势下,境外机构持有人民币债券规模突破万亿大关。根据中债登和上清所公布的最新数据统计,9月份境外机构持有人民币债券规模达10421.52亿元,首次突破万亿元关口,创历史新高。从债券品种来看,国债、政策性银行债和同业存单受到境外投资人青睐。截至9月末,境外机构持有国债达5261.74亿元,占总持有量一半以上。紧随其后的是政策性银行债。

          (2)信用债风波再起 多类机构涉足其中。《上海证券报》11月1日消息,周一(10月30日)丹东港中票无征兆违约,在债市圈引发不小的波动,叠加10年期国债收益率创出3年来新高,债市谨慎情绪再度升温。分析人士指出,此次利率债的持续调整及个别风险事件的出现,或将引发未来信用债的抛售压力,但短期内由于利率债收益率上行幅度过快,信用利差可能不具备大幅走扩的压力,特别是信用评级相对较高的短久期债券。

          (3)政策性金融债收益率升破5% 债市逻辑悄然转换。《上海证券报》11月23日消息,持续疲弱的债市跌破重要关口。22日早盘,十年期国债活跃券170018收益率站上4%关口,收盘报4.02%,上行6.5个基点,刷新了本月14日盘中创下的三年新高。在国债“老大哥”带领下,十年期的国开债、农发债和进出口行债的部分券种收益率升破5%。“在这种市场剧烈变化的背后,本质上是市场对政策从‘预调微调’到‘保持定力’转变的逐渐醒悟和适应,而这在未来将会形成市场新逻辑。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

          (4)可转债“打新”降温 散户投资者趋于理性。《上海证券报》12月14日消息,可转债上市后因为涨幅过大而触发熔断机制的火爆行情今已不复存在。随着12月以来可转债的频频破发,投资者“打新”的心态也从盲目回归理性。上周一(11日),时达转债以100.5元开盘,但随后一路下行至96.58元,为转债申购新规后首只上市首日就破发的转债,也成为这波可转债行情的分水岭。随后,宝信转债和生益转债也接连在上市首日破发。最新上市的水晶转债并未出现破发,但中一签开盘卖出的收益仅为1元。时达转债上市首日破发后,可转债网上申购户数下降明显,不少可转债的弃购金额也出现飙升。可转债申购方式的转变,使得申购成本大幅下降,这是前期投资者申购可转债热情高涨的主要原因,而投资者理性因素回归后,可转债行情降温也就成为必然。

          (5)取消发行潮再现 信用债料继续分化。《中国证券报》12月21日消息,12月20日,又有两家公司取消发行中期票据,表明近期信用债取消或推迟发行的现象仍在持续,且取消和推迟发行数量略有上升。“大资管新规发布后,市场对信用债情绪谨慎、需求萎缩,再加上年末临近,资金面较紧张,发行成本较高,部分企业选择取消和推迟发行。”市场人士称,信用净融资持续收缩,不利于中低等级信用债的表现,尤其低等级信用债继续调整的压力不容忽视,但高等级信用债已具备较好的配置价值,预计后续高低等级信用利差的分化将进一步加剧。

          (三)基金市场运行动态

          1、基金发行

          (1)首只公募FOF产品成立。《中国证券报》10月20日消息,20日,南方基金发布公告,南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)成立。作为国内首批发行的公募FOF之一,南方全天候策略以逾33亿的规模率先结束募集,这标志着我国第一只公募FOF的诞生,也意味着中国基金业正式步入资产配置新时代。

          (2)四季度基金发行“温度”渐升。《中国证券报》10月12日消息,国庆小长假后第一周即有超过10只基金启动发行。Choice数据显示,截至10月12日,10月份已经有11只基金启动发行(A/C份额合并计算,下同),带动了当前可认购基金数量的回升。截至10月12日,共有28只基金正在发行。与此同时,还有6只新基金在等待发行的队列中,即将于10月13日-16日启动募集。业内人士预期,随着市场情绪的提升,加之此前因流动性新规要求而暂缓发行的基金重新启动募集,四季度基金发行或将迎来一轮升温。

          (3)股基前三季度发行量同比翻倍。《上海证券报》10月12日消息,2017年前三季度基金发行数量同比有所下降,但新发股基数量较去年同期翻了一倍。在经历了2016年的低潮之后,2017年股基发行呈现回暖迹象。

          (4)提前募满展露资金热忱 公募FOF同质角力加剧。《21世纪经济报道》10月25日消息,记者获悉,除南方基金、嘉实基金近日先后宣布提前结束FOF募集外,另有一家基金公司也计划在本周五(10月27日)提前结束FOF募集。成立后的首批公募FOF将面临着同质化竞争的局面。从短期来看,公募FOF能走多快取决于第一批、第二批FOF产品的业绩是否能够达到渠道和客户的满意度。事实上,记者采访的多位从事FOF的公募和私募人士都对此表示担忧。

          (5)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。《上海证券报》12月1日消息,临近年底,基金发行市场一扫过去阴霾。在偏股型基金、机构定制债基、FOF等基金密集成立的助推下,11月份的基金募集金额创阶段性新高,达到近900亿元。在业内人士看来,新基金发行加快,不排除是各大基金公司年底冲规模,但也预示着基金对2018年市场行情乐观的态度,更可从中一窥基金未来的布局路径。

          (6)首批FOF募集总规模超160亿。《中国证券报》11月2日消息,截至10月31日,备受关注的首批6只FOF已全部结束募集。渠道方反馈的数据显示,首批6只FOF合计发行规模超过160亿份。首批FOF的热卖显示了投资者对FOF这种公募基金“新兵”较为接纳,而基金公司营销也显现了成效。

          (7)发行市场回暖 11月基金募资创阶段新高。《上海证券报》12月1日消息,临近年底,基金发行市场一扫过去阴霾。在偏股型基金、机构定制债基、FOF等基金密集成立的助推下,11月份的基金募集金额创阶段性新高,达到近900亿元。在业内人士看来,新基金发行加快,不排除是各大基金公司年底冲规模,但也预示着基金对2018年市场行情乐观的态度,更可从中一窥基金未来的布局路径。

          (8)基金业协会:公募规模11.41万亿元 私募规模10.90万亿元。《证券日报》12月10日消息,基金业协会12月8日公布,截至2017年11月底,基金业协会已登记私募基金管理人21836家,已备案私募基金64633只,管理基金规模10.90万亿元。私募基金管理人员工总人数23.38万人,其中,已在从业人员系统注册员工人数19.17万人。近年来,公募基金发展较快,截至2017年11月30日,规模已达11.41万亿元。

          (9)年末一批新基金发行逾50亿 债券基金最受宠。《证券时报》12月14日消息,12月份以来,几十亿乃至上百亿规模的新基金频繁出现。数据显示,截至12月13日,新疆前海联合泓元纯债、南方优享分红、汇添富上证上海改革发展ETF等4只新基金规模超过30亿元。其中,新疆前海联合泓元纯债以100.1亿元规模成为本月首只百亿大基金。这些大基金明显具备机构定制基金的特点。截至12月13日,四季度新基金发行平均份额攀升至13.7亿份。其中,债券型基金以26.5亿份的平均发行份额成为助推年末规模扩张的最大推力。值得注意的是,中长期纯债型基金成为2017年扩充规模利器。

          (10)年末新基金发行冰火两重天。《北京商报》12月27日消息,12月以来,新基金发行市场现冰火两重天景象,机构委外定制基金频现提前结束募集,但面向大众的普通公募基金却并不好卖,多达26只产品延长募集期限。记者发现,提前结束募集的新基金中,不少属于委外定制基金。按照3月17日发布的委外定制基金监管新规要求,一般机构投资者占比总份额超50%的基金,则需要是封闭或定期开放运作,且必须是发起式,由此也成为业内区分是否是委外定制基金的标准之一。记者梳理发现,在提前结束募集的22只新基金中,共有9只属于定期开放发起式基金,占比达四成。

          2、基金交易

          (1)货基收益下调。《中国证券报》10月17日消息,自10月1日《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式施行后,货币基金受到的影响逐渐显现,其平均7日年化收益率在上周末开始出现下滑。不过基金公司大多已做好了应对措施,有部分基金暂停募集,还有多只货基增设B份额以平滑收益。

          (2)新陈代谢加速 清盘基金增多。《中国证券报》10月27日消息,10月份以来,进入清盘程序的基金明显增多,先后有超过10只基金发布合同终止公告或风险提示公告。2017年以来,已有超过60只基金公告清盘或进入清盘程序,基金产品的新陈代谢速度明显加快。从清盘基金的类型来看,债券型基金和偏债混合型基金居多。

          (3)沙场老将饮恨“成长” 价值私募笑傲江湖。《中国证券报》12月29日消息,2017年的A股市场有些不寻常:一些久经沙场老将饮恨“成长”,而价值私募笑傲江湖。伴随A股的机构化、国际化进程提速,资深私募人士表示,分化将成为市场新常态,2018年分化将进入2.0版。截至12月28日收盘,2017年以来上证50上涨超过25%,而创业板指下挫超过11%,中证1000下跌超过18%。高度分化的市场意味着,未能参与蓝筹白马行情的私募多有抱憾。上海景林资产管理创始人蒋锦志认为,2017年大部分蓝筹股优异的表现主要来自于其业绩的高速增长。同时由于价值投资理念的深入,市场对于优秀公司盈利的稳定性更加看重。

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